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上海医药百亿销售费用再攀升 应收账款周转率持续下滑

来源: 南方日报网络版     时间: 2020-04-03 08:54:00
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上海医药百亿销售费用再攀升 应收账款周转率持续下滑

  来源aGq:全球财说

  作者eN8o5:林洛栩

  出品VrMd:全球财说

  3月27日晚间4s18,上海医药NF4(601607. SHZXB,02607. HKUKH)发布2019年年度报告a。

  销售费用再次攀升 分销业务为重

  年报显示zB,上海医药实现营业收入1865.66亿元aB,同比增加17.28%xgV;实现归属净利润40.81亿元rQx,同比增长5.15%9。

  亮眼的是85,报告期内上海医药工商业均呈增长态势CB,扣非净利润同比增长30.49%至34.61亿元BN,同时研发投入增幅近30%XHKpG。

  资料显示ki,上海医药主营业务包括医药工业3P、分销与零售三大板块0S0v。一直以来,医药分销业务均为其第一主业6n,整体毛利率亦受分销业务影响eqv,处于较低水平。

  2019年5jd,医药分销业务实现营业收入1623.90亿元ro7Jq,同比增长16.45%Rizqq,毛利率为7.03%p6m;医药工业实现营业收入234.90亿元QB,同比增长20.70%s5e0,毛利率为58.55%lxI;零售业务实现营业收入83.40亿元1glao,同比增长15.80%dRQ,毛利率为14.50%JuB。

  从上述数据可以看出qqS,上海医药营收主要来源于分销业务5sk,占营业收入比例高达83.48%AN。

  值得注意的是,一直以来上海医药均出现增收不增利的情况f7l,2017年8g3Z、2018年两年扣非净利甚至出现负增长。

  这主要源于费用较高aR,什么费用eURs?销售费用T。

  2019年QC,上海医药销售费用为128.56亿元ATr,同比增长16.26%Yija,增速逼近营业收入增速Rj4hD2,再创新高Fo。

  上海医药销售费用的构成eFv,其包括职工薪酬及相关福利NP、市场推广及广告成本YBO、差旅和会议费用QMgo、运输费用3Nq、租赁费、无形资产摊销IHmI2、办公费用Sd、固定资产折旧3c42、仓储费和其他1F。

  其中d3qdgg,市场推广及广告成本为55.99亿元x4,较2018年的44.26亿元再度上升26.50%YKkl,增幅明显K。

  年报中lBHN,上海医药单独将医药工业板块的销售费用进行披露18ZR,并与对标企业进行对比WaS1y。

图片来源T0:上海医药2019年年报图片来源F:上海医药2019年年报

  2019年DA,医药工业业务销售费用为83.30亿元oX1TS,占该业务营业收入比例为35.46%MZp。市场推广及广告成本为44.41亿元QZpR,占该业务销售费用总额的53.51%155lT;差旅和会议费用为11.98亿元mX,占比14.38%I。

  不仅仅是2019年销售费用大幅攀升jvd,2017年DUJ、2018年两年销售费用同比增长分别为22.15%OKw、49.21%E,远高于同期营业收入8.35%Ta、21.58%的增幅rQ1GLk。

  2016年-2018年6,上海医药销售净利率分别为3.17%t、3.10%Ybg、2.80%R4W7,至2019年已下跌到2.59%GFQ。

  2019年6月xlc,财政部决定对医药行业会计信息质量开展检查工作YuHg,77家药企中便包括上海医药P。

  至于研发投入,虽然已经加大力度4r,2019年的研发费用仍远低于销售费用ts,为13.49亿元3Q。其中,职工薪酬及相关福利占比最大bHsm,为4.73亿元woIoT;技术开发费为3.05亿元VmL;物料消耗费为1.63亿元Q0K0。

  应收账款周转率下降 百亿商誉高悬

  KZX《全球财说urSfC》查阅年报后rAOhh,发现还有其他几项数据值得注意ogAp。

  报告期末yY,上海医药流动资产总计为980.92亿元iyV。

  其中dGf7,应收账款为473.40亿元444,占流动资产比例高达48.26%MSMG;存货为248.77亿元X,占流动资产比例为23.56%hSpNqG;应收款项融资为21.87亿元EGbBOe、其他应收款为22.03亿元bqS、应收票据为2.74亿元Dwo3w。

  上述几项占流动资产合计超过75%wQ,但货币资金方面仅为181.53亿元FAk,占流动资产比例为18.51%g097q。

  虽然Ras,应收账款过高为医药流通企业通病5Q,但上海医药情况却呈现逐步恶化趋势M79。2016年-2018年H,其应收账款周转率(次)分别为4.69wU、4.46bd、4.33SBf。至2019年报告期末ft,上海医药应收账款周转率为4.1731Z,呈逐年下滑趋势iz;应收账款周转天数(天)为86.34JS,呈逐年攀升趋势P5X。

  2019年etx1,上海医药计提减值损失XHfQIN,信用减值损失中,应收账款减值损失为1.60亿元4rCm、其他应收款减值损失为4766.79万元cB8x5。资产减值损失中oXRS,存货跌价损失为2.92亿元BlyU。

  负债方面UCz,上海医药资产负债率为63.96%b,较上年微升且连年攀升ZM。

  其中4n,流动负债合计745.08亿元u7A,包括短期借款231.39亿元h8U、应付票据50.53亿元pHGOTT、应付账款318.19亿元3A5qTD、其他应付款95.66亿元7ah6F6、一年内到期的非流动负债为11.89亿元8g。

  更加值得关注的是ef7fu,上海医药的商誉情况mWevSt。由于近几年的连续高溢价并购6Kh9K,商誉不断攀升RE。2016年-2018年公司商誉分别为58.48亿元uM、66.07亿元v、113.45亿元hSQi。

  2018年5月fQ6JdX,上海医药通过子公司上药杏灵科技以2.81亿元收购浙江九旭51%股权SaI2Z;2018年6月hBs,出资1.6亿元参与中国同福在香港首发W7x1,认购其基石股份mRu;2018年7月0,出资2.81亿元向大股东收购新世纪药业z6、一德大药房各100%股权QQFl;2018年8月nPCN,花费了14.89亿元收购了天普生化26.34%股权IwjSGb,公司持股比升至67.14%cy,实现绝对控股Luo。

  2018年还先后收并购了辽宁省医药对外贸易有限公司、海南天瑞药业有限公司OvD5、惠州市上药同泰药业有限公司J、江苏大众医药物流有限公司yISX、四川瑞德药业有限公司等多家企业IV4IK4。

  由于2018年的诸多并购N,导致一年中商誉攀升71.71%3n。

  至2019年Rr,上海医药继上年计提6.32亿元商誉减值损失后mq5,再次计提7.05亿元商誉减值z,减少了公司4.78亿元净利润wzcE5n。

  截至报告期末EF,其商誉为107.90亿元,占净资产比重为25.90%1B6。

  qNda“老药新用vs”成亮点 生物药前景未知

  上海医药高销售低研发的情况不容否认,但其也并未放弃进军生物药的决心IptZe。

  就在百亿商誉高悬的情况下Upoh,上海医药顶着商誉减值会进一步增加的风险ioff,再次进行扩张eWx。

  2019年fgRB,上海医药旗下全资子公司SPH PB与俄罗斯生物医药公司BIOCAD HK正式签署合资协议Ob。

  其中Ua6,SPH PB以现金出资2.004亿美元0,占合资公司50.1%股权2ze6Z;BIOCAD HK以现金2994万美元及6个合作产品在大中华区永久、独家的研发X0h、生产t、销售及其他商业化权利b,占合资公司49.9%股权2PAyy。

  根据公告显示3fT,6个生物药包括3个生物类似药和3个创新生物药。其中3个生物类似药皆已在俄罗斯上市销售Y,两款还在俄罗斯以外多国获得批准上市XuVKh。3个创新生物药其中1款产品已于今年在俄罗斯上市7qc,1款正处于申报审批阶段upx。目前6个合作产品在中国尚未开展临床试验xB。

  不过wItx,最近的上海医药Kb6M,却因为一款2“老药vh”而格外亮眼Z。

  3月30日Pv4T,据CNN报道ni,美国食品药品监管局C(FDATa)发布紧急使用授权rnZI,允许将捐赠给美国国家战略储备的硫酸羟氯喹和磷酸氯喹产品分发并用于某些住院的新冠肺炎患者Vpoq。

  氯喹是一种抗疟疾的老药hIQ,有70余年的临床历史aOGb2;羟氯喹是磷酸氯喹的衍生物Rtxiu0,该药物作用机制与氯喹相似rp77S,副作用更小m4。

  目前r9My2,有包括精华制药h、白云山X、石药集团rxy、昆药集团PK3、众生药业GA、华北制药ukkUQ、金陵药业u6nxa、上海药业7家上市公司拥有氯喹相关批准文号。

  羟氯喹相关批号的共有7家药企8,其中便包括上海医药子公司上海中西三维药业bqEi,同时VU,除原研厂家之外v4,上海医药是国内唯一拥有硫酸羟氯喹制剂生产批文的企业23P。

  医药股被低估的声音一直以来没有停止过rhBE,上海医药最高市值曾高达835.71亿元mYoP,两票制政策0vP7,对于上海医药这样龙头医药流通企业实为利好Uxj3,但2017年之后V251A,其股价却一路下跌kPuDW。

  4月2日JAW,上海医药报收18.74元/股W7YT,总市值为532.6亿元dN,市盈率为13.05倍Z3i。

  究竟何种发展途径才能带领上海医药重回顶峰ELZ?是医药流通UGLdt,还是生物医药?上海医药作为曾逼近千亿市值的企业K76p,加码生物医药能否重振股价5lnrG,并快速占领市场4?CeE9Qk《全球财说eH》将会持续关注DQ。

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责任编辑CC0:陈悠然 SF104

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